大众网·海报新闻记者 沈童 报道融券的杠杆
2022年可谓是猪周期的反转之年，上市猪企业绩分化明显。截至目前，除巨星农牧外，A股上市猪企2022年业绩预告均已披露完毕。牧原股份（002714）成为首家营收破千亿的上市猪企，2022年或盈利120亿元～140亿元；正邦科技（002157）是唯一一家亏损超百亿的上市猪企。
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有人赚百亿，有人亏百亿
牧原股份发布的业绩预告显示，2022年公司预计实现营业收入1220亿元～1270亿元，预计归属于上市公司股东净利润约120亿元～140亿元，较同期增长73.82%～102.79%，预计基本每股收益2.25元/股～2.63元/股。
对于业绩增长，牧原股份表示，2022年公司生猪销量较上年有较大幅度增长，销售生猪6120.1万头，同比增长52%；全年生猪销售均价同比有所上涨，经营业绩上升。
但同时，生猪市场价格的大幅波动，也可能会对公司的经营业绩产生重大影响。牧原股份称，如果未来生猪市场价格出现大幅下滑，仍然可能造成公司的业绩下滑。
而这一担忧在正邦科技身上提前应验，报告显示，正邦科技预计2022年亏损110亿元～130亿元，上年同期亏损188.2亿元。对于业绩亏损的原因，正邦科技表示，主要是生猪养殖板块销售规模及销售价格均较去年下降、报告期产生费用35～45亿元，同时计提资产减值准备共计30亿元至40亿元等。
记者了解到，2022年正邦科技生猪养殖板块销售生猪844.65万头，销售收入89.54亿元，单头销售价格1060元，受国内生猪市场价格下滑以及公司整体资金及出栏战略影响，公司销售规模及销售价格较去年均有所下降。其中仔猪销售347.88万头，单头销售价格490元左右，销售收入17.05亿元，毛利亏损在5亿元左右，毛利主要是报告期内公司受撤场淘汰怀孕母猪的影响及公司资金不足影响后续育肥，仔猪压栏导致仔猪死亡率偏高。另外，报告期内商品猪销售496.77万头，销售收入72.49亿元，均重96公斤左右，销售价格15元/公斤左右，毛利亏损在40亿元左右。报告期内，公司资金压力巨大，为快速回笼资金，肥猪提前出栏导致均重严重偏低，导致育肥阶段料肉比、存活率等饲养成绩较差。
一系列问题引起了深交所的关注，1月31日，深交所对公司亏损发来关注函，要求公司说明报告期内仔猪压栏导致死亡率偏高、肥猪提前出栏导致均重严重偏低等的具体情况，同时要求公司详细说明报告期内多次向控股股东正邦集团有限公司以1元作价出售子公司股权的交易进展情况，相关交易的会计处理及其合规性，是否符合企业会计准则的有关规定。
除正邦科技外，新希望在2022年的业绩也表示不佳，公司预计2022年亏损4.1亿元～6.1亿元，但同比去年同期95.9亿元的亏损有所收窄。对此，公司表示，得益于公司持续在种猪配种、产仔，育肥猪料肉比、成活率，非瘟防控等方面工作中提升管理水平与生产指标，使得生猪养殖成本下降明显，并叠加下半年生猪行情回暖的有利因素，使生猪养殖业务大幅减亏。据悉，2022年新希望出栏生猪1461万头，较同期增加46%。此外，对民生银行的投资收益也可能对于公司业绩有所影响。但目前尚存在的不确定性因素。
几家欢喜几家愁，虽然上述两家公司在2022年未能盈利，但多数猪企业绩还算可圈可点。
温氏股份预计2022年归母净利润48亿元～53亿元，2021年同期为亏损134.04亿元，得益于公司生猪养殖业务利润同比大幅上升。唐人神、大北农、天邦食品均扭亏为盈，唐人神预计归母净利润1.6亿元～2亿元，同比增长113.94%～117.43%；大北农预盈4000万元～6000万元；天邦食品预计2022年实现归母净利润9.5亿元～11.5亿元。
当值得注意的是，天邦食品虽然预计扭亏为盈，但公司扣非净利润亏损3.7亿元～5.7亿元。对此，天邦食品表示，公司预计2023上半年猪价仍将处于较低水平，在2022年末计提了相应存货减值准备。同时，公司自建的先进屠宰分割产能于2022年6月份正式投产，食品业务仍处于战略转型调整阶段，产能利用率仍有待提升。
猪肉价格连降13周，后市能否企稳？
事实上，上市猪企业绩分化与2022年猪周期不无关系。据中国养猪网数据显示，自去年11月初至今年1月中旬，生猪（外三元）价格从26.67元/公斤下跌至14.38元/公斤，跌幅超过46%；生猪（内三元）价格从26.45元/公斤下跌至14.06元/公斤，跌幅超过46.8%。
同样，猪肉市场价也一跌再跌，据农业农村部监测数据，全国农产品批发市场猪肉平均价格从去年11月初的35.43元/公斤跌至今年1月中旬的23.11元/公斤，跌幅超过34.7%。
根据国家发改委1月30日发布的数据显示，1月份以来，全国平均猪粮比价已经连续三周处于5：1到6：1之间，进入过度下跌二级预警区间。农业农村部数据显示，1月份第4周，全国生猪平均价格为每公斤15.82元，已经连续13周下降，累计降幅达到42.8%。
对于近期猪价下跌幅度较大，华泰证券农林牧渔研究团队认为主要受供需两端影响。从供给端看，散户及集团企业出栏积极性均增加，二次育肥恐慌性出栏也有所增加，带动供给量短时间内迅速提升。需求端，由于全国新冠疫情影响，部分地区需求较为疲软，无法消化供给端释放出来的生猪出栏量，且以往传统消费重点地区如四川等地，腌腊需求较弱。从出栏体重看，上周出栏均重环比下降1.24公斤(涌益数据)，或反映出出栏踩踏现象。
那么，2023年猪企能否走出阴霾，跨越猪周期？华泰证券分析师熊承慧、冯鹤团队认为，养殖户正在集中加速出栏，严重拖累价格。但随着二次育肥等供给端压力逐步减弱，春节消费逐步企稳回升，部分地区逐渐复工，后续可持续观察肉类消费复苏的节奏。从上市公司披露的12月月度出栏量数据看，大多数企业出栏均重有明显下降，已经接近标猪水平，或反映出市场压栏的肥猪出栏已经接近尾声。
中长期，从产能方面看，2022年5月～11月，农业农村部数据能繁母猪月均环比增速仅为0.72%，增速较2020年（2%）更慢，表明行业补栏并不积极，或对应今年全年出栏增速有限。同时，随着各地陆续进入经济复苏，2023年猪肉消费有望恢复，或驱动中期猪价维持强势。
熊承慧表示，猪价已经进入震荡阶段，生猪养殖企业可能走出分化行情，出栏成长性较高、成本控制较为优异、负债及现金流情况较好的企业有望出现配置机会。建议关注出栏量成长性高、具有成本优势的龙头企业，如牧原股份、温氏股份等。
（风险提示：投资有风险融券的杠杆，资讯仅供参考。上述所列示上市公司仅陈述其与该事件相关，不作为具体推荐，投资者应自主做出投资决策并自行承担投资风险。）
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